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马可波罗瓷砖冲击IPO:毛利率下滑坏账激增

2023-05-19 20:24:25 1876

摘要:读创/深圳商报记者 陈燕青近日,知名瓷砖品牌商马可波罗向深交所主板递交招股书,公司拟募集资金约40.18亿元,保荐机构为招商证券。从招股书来看,公司存在毛利率下滑、应收账款占比高、计提大额坏账准备等问题。资料显示,马可波罗的主要业务为建筑陶...

读创/深圳商报记者 陈燕青

近日,知名瓷砖品牌商马可波罗向深交所主板递交招股书,公司拟募集资金约40.18亿元,保荐机构为招商证券。从招股书来看,公司存在毛利率下滑、应收账款占比高、计提大额坏账准备等问题。

资料显示,马可波罗的主要业务为建筑陶瓷的研发、生产和销售,是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一

此次IPO募集资金主要用于江西、广东等地产线智能制造升级项目及补充流动资金。其中,补充流动资金是公司单项花费募集资金最多的项目,占比约为21.4%。

值得一提的是,公司实控人黄建平直接及间接持股超42%。去年,黄建平成为四通股份的实控人,若马可波罗再成功上市,他将在A股拥有两家上市公司。

财务数据显示,2019年至2021年,马可波罗分别实现营业收入81.3亿元、85.91亿元和93.65亿元;同期实现归母净利润分别为16.28亿元、15.74亿元和16.53亿元。总体来看,最近三年公司净利润原地踏步。

招股书显示,2019年至2021年,马可波罗主营业务毛利率分别为47.11%、43.80%和43.09%,整体呈现逐渐下滑趋势。

除了毛利率下滑,马可波罗的应收账款占比较高。招股书显示,2019年-2021年,马可波罗应收账款账面价值分别约为19.21亿元、21.66亿元、22.43亿元,占各期末流动资产的比例分别为26.35%、25.08%、27.92%;此外,公司应收票据账面价值分别为11.85亿元、8.97亿元、1.65亿元,占各期末流动资产的比例分别为16.24%、10.38%和2.06%。

对此,公司也坦言,若未来宏观环境出现波动或下游客户信用偿付能力或意愿发生变化,可能会引发潜在的应收款项回款风险、商业票据承兑受到影响,降低公司资产运营效率,进而影响公司现金流和业绩稳定。

除了应收账款较高外,马可波罗的存货账面价值也在增加。2019年至2021年,公司存货账面价值分别为17.36亿元、19.41亿元和23.65亿元,占同期流动资产比重分别23.81%、22.48%和29.44%。

马可波罗对地产业存在一定的依赖。最近三年,公司向前五大客户销售合计金额占当期营业收入比重分别为37.69%、30.7%和21.29%。去年,公司前五客户除了第一大客户华耐家居,其他四大客户分别为恒大地产、保利地产、中海地产、万科地产,均为地产公司。

值得注意的是,此前的2019年和2020年唯美装饰分别为公司第一、第二大客户。然而,唯美装饰为马可波罗实际控制人黄建平控制的企业,其同时还是公司第一大外协厂商。最近三年,马可波罗向唯美装饰的采购额占公司当期外协采购比重分别为34.44%、39.97%和24.39%。

由于去年以来地产行业趋冷,马可波罗的应收账款、应收票据也不得不计提大额坏账准备。招股书显示,2019年-2021年,马可波罗对应收账款计提的坏账准备分别为2.67亿元、3.08亿元和6.19亿元,坏账准备成倍增加。

从招股书来看,马可波罗近年来受处罚和纠纷也不少。2020年,子公司唯美工业园因违规占地受到东莞市自然资源局处罚;2019年,子公司广东家美交通运输处罚;在报告期内,公司全资孙公司美国稳得也有受到有关部门检查及处罚的情况。

审读:喻方华

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